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焦点分析 | 麦德龙卖了,永辉做不成的事情物美能行吗?
作者:未知    点击数:4340    更新时间:2019-11-11 20:33:24

混乱的地铁收购终于产生了结果。

2019年10月11日,麦德龙集团、物美集团和多点dmall联合宣布,物美已经与麦德龙集团签署了收购麦德龙中国控股权的最终协议。交易完成后,物美集团将持有双方成立的合资公司80%的股份,麦德龙将继续持有20%的股份。许多点将成为麦德龙中国的技术合作伙伴。

根据协议,未来麦德龙中国将继续以“麦德龙”品牌独立运营。除了康德领导的现有管理团队之外,合资公司将保留现有的员工团队。麦德龙集团将在新合资企业的七人董事会中赢得两个席位,并将继续在合资企业的治理中发挥作用。

然而,双方没有透露交易金额。据路透社此前报道,麦德龙中国在此次交易中的估值为19亿欧元。如果物美80%的股份都是以现金购买的,这笔交易的估计金额为15.2亿欧元,相当于约119亿元人民币,比家乐福此前出售给苏宁的48亿元人民币要贵得多。

收购麦德龙后,物美还形成了“尚超百货超市便利店”的离线全格式场景布局。对麦德龙来说,在中国市场挣扎多年后,它终于成功地以一个好价格出售了自己。这是一个双赢的“阴谋”。

永辉输了

在官方结果出来之前,永辉显然是比物美更有发言权的一方。尤其是收购家乐福失败后,外界普遍认为永辉这次会赢,但显然永辉的计算并没有开始。

这个猜想并非没有道理。与物美相比,永辉在超市主营业务上有更多优势。在2018年中国百强连锁店排名中,永辉名列第四,物美名列第八。永辉的销售额是物美的两倍多。

永辉自成立以来,一直在深度培育新鲜供应链。此前,也有分析称永辉是一家专注于构建上游和下游一体化垂直供应链的零售商。收购蔡士贤(主要新鲜b2b供应链)后,永辉弥补了其在b2b供应链中的短板,但所有的B供应链都需要找到稳定的客户资源,形成一个自我封闭的循环。从这个角度来看,地铁正是永辉需要的。

众所周知,麦德龙是一家仓储式大卖场,其主要客户是单位和中小企业等B端客户。麦德龙中国总裁康德曾经说过,麦德龙40%的销售额来自专业b2b销售。

此外,麦德龙拥有大量的B端用户,高粘性和会员政策,这使麦德龙在B端具有优势。如果麦德龙被成功收购,永辉在b2b供应链中的优势将进一步加强。

但结果,永辉再次未能中标。对于这个结果,外界普遍猜测永辉“没钱”。

9月17日,永辉超市2019年第一次临时股东大会通过了《关于全资子公司永辉清河商业保理(重庆)有限公司供应链应收账款资产证券化方案的议案》。

股东大会披露的信息显示,永辉将利用山西证券作为其经理和推广机构,设立“山西汇通-永辉保理供应链1-n期专项资产支持计划”,通过发行资产支持证券筹集资金。计划中申报的货架总面积不超过20亿元(含20亿元)。

关于这一举措,一位熟悉永辉金融的业内人士表示,“这可能表明永辉没有钱。它不想用集团的资金为永辉金融开展商业保理业务,而是想让它自力更生。”今年上半年,永辉还宣布,为了扩大运超的业务,将向银行借款58亿元。

结合此次收购,如果永辉真的完成了总投资119亿元人民币的竞标,无疑会增加永辉的现金流,并大大拖累其他业务的进展。

物美算盘

永辉的价值观显然是物美的价值观。

据《零售业的第三只眼》上一篇报道,物美从去年开始发展b2b业务,这项业务由一个名为连锁店优质供应(Chain Store Premium Supply)的互联网供应链平台进行。

据悉,物美的b2b业务分为两个步骤。第一步从新鲜食品及其周边类别开始,为企业采购、办公室食堂和餐饮客户提供食品配送。第二步是将新鲜食物的类别扩展到食物和非食物,并最终扩展到整个类别。

食品配送显然是麦德龙的强项。财务报告显示,麦德龙食品配送业务连续三年保持10%以上的增长率,2017年为10.5%,2018年为11.4%,2019年为17%,未来几年将继续保持20%-25%的增长率。

其核心自有品牌包括aka大豆油系列,每年销售高达6600万升,以及aka进口牛奶在天猫双十一店每天销售12万盒。

中标后,麦德龙在中国59个城市开设的95家商场,以及物美和全国各地的便利店,将成为物美开展b2b业务的前沿阵地。麦德龙在供应链中的优势将得到充分发挥。

此外,麦德龙自进入中国后就采用了会员制度,拥有22年的完整客户数据。麦德龙1300万会员中,核心是中高端客户,占44%,这将成为物美未来的财富。

在这份收购协议中,还有另一个值得关注的现象,即多点dmall的出现。根据公告,许多积分将成为麦德龙中国的技术合作伙伴,值得一试。

作为物美的董事长,张文忠也以个人身份参与了多点投资,所以很多点长期以来都与物美密切相关。目前,物美的数字化大多基于多点。对地铁来说,数字落后也是近年来发展缓慢的重要原因。在多点数字化改造的帮助下,麦德龙和物美将在未来更好地融合在一起。

今年1月,麦德龙中国总裁康德告诉媒体,他不会退出中国市场,并给出了麦德龙理想合作伙伴的具体“肖像”。首先,地铁可以更贴近客户,增加数字排水和客户访问。二是有助于地铁数字化快速升级,实现订单执行和交付模式的创新。第三,它可以帮助麦德龙获得更多适销对路的商品,并改善其供应链。

现在看来,与物美携手有望实现。

激进扩张

张文忠在入狱前擅长投资和并购,出狱后又一次低调地玩他的老把戏。在过去的两年里,物美重现了其独特的投资和并购技巧,以完成其整体布局。

除收购麦德龙中国外,物美还以14.2亿元收购乐天超市21家门店,花费27亿元参与重庆百货公司的混业经营改革,以14亿元收购B&Q。2018年10月,物美还收购了隔壁70-80家店铺。今年3月,物美还收购了北京的几家华润万家门店。

如此激进的业务扩张也导致物美的资产和负债快速增长。截至2018年6月底,物美集团总资产、负债和所有者权益分别为611.7亿元、333.38亿元和278.32亿元。短期贷款余额52.79亿元,非流动债务余额52.69亿元,一年内到期,公司面临更大的即期还款压力。如果我们增加100多亿元人民币的购买量,物美未来可能会面临更大的现金流压力。

幸运的是,麦德龙的运营远好于家乐福的连续亏损。2017/18财年,销售额增长2.7%,至200亿元。在2018/19财年,麦德龙中国的销售额预计将增长5.4%,同比增长一倍。

更重要的是,在麦德龙中国健康的财务状况下,它可以自行决定每年约2亿至4亿元(2500万至5000万欧元)的无债务投资。

换句话说,物美对麦德龙中国的收购除了购买成本之外,不需要任何进一步的投资。然而,苏宁易收购家乐福仍需要持续投资来弥补家乐福的经营亏损。

此外,与许多外资零售企业不同,麦德龙中国一直坚持购买土地来建造自己的店铺,而不是“租赁”。多年来,它积累了巨大的“房地产资源”。此外,由于其仓库式的运营,麦德龙已经占据了10,000多平方米的土地,现在这些土地的价格已经翻了无数倍。

收购麦德龙后,物美已经形成了线下“尚超百货、超市、便利店”的布局。然而,从中国的商业状况来看,物美在店铺运营水平和用户体验方面的表现并不突出。物美在用一大笔钱赢得地铁后真的能运营得好吗?一切都要经过时间的考验。

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责任编辑:匿名 
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